Inflace, rostoucí výnosnosti dluhopisů a dopad na akcie

Inflace začíná nabývat na intenzitě, což se odráží na výnosnostech dluhopisů. Jaký to má dopad na akcie a jednotlivé sektory?

Přihlaste se do newsletteru a získejte nejenom novinky, ale i seriál dalších podrobných analýz. Sledujte nás také na Twitteru a Facebooku, ať nezmeškáte žádnou novinku.

V posledních týdnech narážel akciový trh na rostoucí požadované výnosnosti dluhopisů. Stalo se tak poté, co požadovaná výnosnost desetiletých vládních dluhopisů USA vyskočila na 1,6 %. Stručně řečeno, investoři sázejí na návrat inflace. Ta začíná být čím dál silnější. Růst inflace nesvědčí dluhopisovým trhům, protože rostou požadované výnosnosti, a naopak ceny státních dluhopisů klesají.

Růst požadovaných výnosností dluhopisů způsobil, že se značně změnilo relativní ohodnocení akcií vůči dluhopisům. Podobný stav ukazuje srovnání s dividendovou výnosností. V posledních letech byla výrazně nad požadovanou výnosností 10letých dluhopisů, ale v posledních týdnech se situace obrátila. Analýzu na téma rostoucí výnosnosti dluhopisů a dopad na akciové trhy si můžete přečíst zde.

Reálná o inflaci očištěná zisková výnosnost akcií zahrnutých v S&P 500 je nejnižší od roku 2008.

Následující graf ukazuje, kterým akciím, respektive kterým průmyslovým sektorům se daří v období rostoucích výnosností amerických dluhopisů. Jak ukazuje graf, tak nejlépe reagují na rostoucí požadované výnosnosti cyklické/hodnotové akcie. V tomto případě se nejlépe daří bankám a pojišťovnám, dále se daří automobilovému průmyslu, průmyslovému zboží a službám, finančním službám (brokeři, platební služby), těžbě a zpracování ropy a zemnímu plynu a komoditním společnostem. Také sektoru cestování a volnočasovým službám a médiím se daří v době rostoucích požadovaných výnosností amerických dluhopisů. Naopak nejméně se v době rostoucích výnosností amerických dluhopisů daří necyklickým akciím ze sektoru jídlo a nápoje, zdravotnictví, společnostem z oblasti veřejného sektoru, maloobchod, nemovitosti, telekomunikace, chemičky a technologie.

Na trhu jsou obavy, že se vytvořila akciová bublina a že přijde významnější korekce cen akcí. Kvůli těmto obavám, ale také kvůli vyšším požadovaným výnosnostem dluhopisů může nastat rotace z akcií do dluhopisů. Především balancované a penzijní fondy, které mají ve svých statutech fixně určené podíly na akciích a dluhopisech v portfoliích, by v březnu měly rebalancování provádět. Dle odhadu JP Morgan by globálně měl být objem rebalancování fondů na úrovni 300 miliard USD. Na druhé straně není vhodné dlouhodobé portfolia akcií vyprodávat. Opatrnější investoři mohou spíše zvýšit alokaci do sektorů, kterým se v nepříznivém období relativně dobře daří. Když se vrátíme o kvartál zpátky, tak JPM očekávala i v prosinci 2020 automatické rebalancování až v objemu 300 miliard. Nakonec akcie navzdory tomu posilovaly.

Cenné papíry mohou investoři nakoupit i u brokerů, kterým jsme se věnovali v analýzách. Lynx (analýza ZDE), Saxo Bank (analýza ZDE), XTB (analýza ZDE). Pro začínající investory jsou atraktivní služby roboadvisory Portu (analýzy ZDE a ZDE), kde lze velmi jednoduše začít s budováním portfolia pomocí ETF bez předešlých zkušeností s investováním. Noví investoři mají u Portu 3 měsíce bez poplatku za správu, pokud se registrují přes tento odkaz.

Disclaimer:

Investice v sobě obsahují riziko a není zaručena návratnost původně investované částky. Vysoké riziko je především u produktů, které využívají finanční páku. Současná ani očekávaná výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Veškeré informace uvedené v tomto článku nebo na portále Finlord.cz mají pouze informační charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování informací čerpá skupina Finlord údaje z veřejných, důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost a neměnnost. Zde uvedené informace neslouží jako nabídka nebo výzva k nákupu či prodeji finančních instrumentů ani nejsou návrhem na uzavření smlouvy. Portál finlord.cz má uzavřené partnerství s některými společnostmi, které jsou zmíněné v obsahu portálu. Pokud čtenář použije odkaz směřující na web partnera, můžeme získat provizi, která ale čtenáře nic nestojí. Provize slouží pro další zvýšení kvality obsahu. Skupina důsledně dbá na to, aby provize nijak neovlivnila objektivitu prezentovaných informací.