Finlord Sněmovna financí

Měnové zajištění EUR/CZK: aktuální situace

25.10.2019

5 min.

Pošlete informace kamarádům:Share on FacebookPin on PinterestShare on LinkedInTweet about this on TwitterShare on Google+Email this to someonePrint this page
Měnové zajištění v EUR_CZK 201910

Měnové zajištění se v posledních týdnech investorům vyplácí, jelikož česká koruna posílila za poslední měsíc oproti euru o přibližně 1 % na 25,61 Kč za 1 EUR. Oproti americkému dolaru si koruna polepšila od počátku října o 2,5 % na současných 23 Kč za 1 USD. V srpnu jsme uvedli, že měnové zajištění eur bylo s bezrizikovým ziskem. Jaká je situace teď? Lze pořád generovat u měnově zajištěné investiční pozice bezrizikový zisk?

 

Pro investory máme k dispozici školení měnového zajištění v ceně 3500 Kč. V rámci něj ukazujeme přesné postupy, které aplikujeme jak u soukromého portfolia, tak i u našeho hedgeového fondu Slavic Capital. Měnové zajištění se vyplatí u portfolií o velikosti 5 000 EUR a více.

 

U EUR/CZK nabízí měnové zajištění stále bezrizikový zisk

 

Proč vůbec uvažovat o měnovém zajištění? Představme si, že máme portfolio 30 000 EUR, což momentálně při kurzu 25,61 dělá 768 tisíc Kč. Pokud by koruna posílila ze současných 25,61 na 25 Kč, tak se velikost majetku sníží na 750 tisíc Kč. Naopak, pokud by koruna oslabila třeba na 26 Kč, tak by se hodnota majetku zvýšila na 780 tisíc Kč. Měnové pohyby přidávají do portfolia další úroveň nejistoty.

 

V následující tabulce jsou uvedené mezibankovní zisk/náklady a náklady ušlé příležitosti dle doby zajištění u měnového páru EUR/CZK. Náklady ušlé příležitosti počítáme jako nutnost zablokovat 5 % hotovost jako kolaterál pro hedging s tím, že jinak by nám tato hotovost mohla generovat 10 % ročně.

 

20191025 EURCZK forward

 

Momentálně jsou forwardové body kladné, což znamená, že při měnovém zajištění si na mezibankovním trhu zafixujeme o uvedené procento vyšší cenu oproti současnému kurzu EUR/CZK. V době psaní této analýzy byl spotový měnový kurz 25,61 Kč za 1 EUR. Šestiměsíční forward lze tedy na mezibankovním trhu otevřít za cca 25,88, což je o 1,06 % nad současnou cenou. I když započteme náklady ušlé příležitosti, tak je hranice na úrovni 25,82. Měnové zajištění nám tedy u šestiměsíčního forwardu přináší dalších 17 haléřů zisku na každé zainvestované euro.

 

V tabulce můžeme vidět, že u jednoletého forwardu vychází zisk při zajištění i po odpočtu ušlých nákladů měnového zajištění na cca 1,6 %. Pokud tedy investujeme třeba na P2P platformách s výnosností 12 % p.a. a zároveň naše portfolio plně zajišťujeme, tak můžeme počítat s celkovým ziskem 12+1,6% = 13,6 % p.a.. A to může koruna libovolně posílit klidně na 10 Kč za 1 EUR. Výnosnost našeho portfolia bude pořád těch 13,6 %.

 

Uvedené výpočty jsou aplikovatelné spíše pro investory s větším kapitálem. Nicméně atraktivní výsledky měnového zajištění lze dosáhnou i při malém kapitálu v rozsahu několika tisíc EUR. Příkladem je jedna z našich malých pozic, kterou držíme nejenom pro zajištění našeho soukromého portfolia, ale i pro účely reálné ukázky v rámci školení měnového zajištění. Pozice se otevírala v polovině července a její velikost byla 7000 EUR (179 tisíc Kč) prakticky na stejné ceně, jako je momentálně spotový kurz EUR/CZK (cca 25,6 Kč za 1 EUR). Dopad změny kurzu na tuto konkrétní pozici je tedy nulový. Za uplynulé tři měsíce se u této pozice vydělalo díky uvedeným vnitřním výnosům zajištění přibližně 800 Kč, což je na anualizované bázi 3200 Kč. To odpovídá zisku 1,78 % p.a. celé otevřené pozice.

 

U zajištěného investičního portfolia o velikosti 1 milion korun lze pak bezrizikově získat 18 000 Kč (1,78 % z 1 mil. Kč) ročně.

 

Vývoj forwardových bodů u EUR/CZK

 

Od roku 2017, kdy jsme začali analýzy měnového zajištění publikovat, se křivka forwardových bodů EUR/CZK značně změnila. A to ve prospěch českých investorů, kteří se zajímají o investování v zahraničí. Jak je vidět na následujícím obrázku, tak momentálně je v značně plusovém teritoriu.

 

20191025 EURCZK forwardová křivka

 

Měnové zajištění USD/CZK je už také výhodnější

 

Vzestup forwardové křivky nastal i u zajištění dolaru, viz následující obrázek.

 

20191025 USDCZK forwardová křivka

 

Jednoletý hedging USD/CZK stojí se započtením nákladů ušlé příležitosti 0,8 % (před rokem stál 3 %). Americký dolar je vůči světovým měnám stále relativně silný, proto je možné, že u něj nastane další korekce a česká koruna posílí.

 

20191025 USDCZK forward

 

Proč se náklady na měnové zajištění mění v čase? Důvodem jsou pohyby úrokových sazeb v ekonomikách. Naše centrální banka je celkem přísná a úrokové sazby jsou zde relativně vysoké. Díky tomu pak lze vytvářet u EUR/CZK měnové zajištění s jistým ziskem. A u USD/CZK jsou náklady na měnové zajištění nízké.

 

Spojením beznákladové měnové konverze na Revolutu a efektivního měnového zajištění lze ušetřit nemalé prostředky. Další podrobnosti jsme pro vás připravili ve školení.

 

Nezapomeňte se přihlásit do newsletteru. Kromě pravidelných novinek získáte i rozsáhlý seriál stěžejních investičních myšlenek. Sledujte nás také na Twitteru a Facebooku.

25.10.2019

5 min.

Pošlete informace kamarádům:Share on FacebookPin on PinterestShare on LinkedInTweet about this on TwitterShare on Google+Email this to someonePrint this page

Mohlo by Vás zajímat:

Komentáře

    Tom napsal:

    Mám dotaz. Pokud mi měnové zajištění na 12 měsíců přinese jistých 2,14%, není pro mě lepší vzít pomyslené portfolio 30.000 EUR, a namísto abych je inestoval, tak polovinu použít jako kolaterál pro hedging? Pokud je povinný kolaterál 5%, jsem schopen s 15.000 eury vytvořit zajištění na 300.000 EUR = více než 7.5 milionů korun. Za 12 měsíců získám 2,14% z těchto 300.000 EUR, tzn 6.420 EUR. Zbývajících 15.000 eur použiju jako finanční páku, abych nakoupil 300.000 EUR přes forex. No a za 12 měsíců mám jistých 6.420 EUR (mínus náklady na forexu). Nebo jsem něco nedomyslel?

    admin napsal:

    Dobrý den, ne, to právě nejde. Platil byste náklady za dlouhodobou držbu forexové pozice. A tyto náklady by byly určitě vyšší než zisk z té protipozice na měnovém zajištění. Takže v konečném důsledku byste měl jistou ztrátu.

    Luke napsal:

    Zajímalo by mě, která instituce nabízí zhodnocení u ročního forwardu 2,14% a ještě k tomu s kolaterálem jenom 5%. Nedávno jsem uzavřel 1R FWD na prodej 50 tis. EUR u Roklenu a vychází mi to na cca 1,5% hrubého bez nákladů ušlé příležitosti z kolaterálu 10%.

    admin napsal:

    Dobrý den, Roklen nemá nejlepší podmínky. Jednak má trochu vyšší marži za sjednání FWD a pak má zejména ten kolaterál 10 %, což je hodně. Každopádně i Roklen je pro běžného invetora použitelný pro měnové zajištění.

Napsat komentář

Vaše emailová adresa nebude zveřejněna.

VŠECHNY ANALÝZY K P2P PLATFORMĚ MINTOS