Měnové zajištění EUR/CZK: aktuální situace

Měnové zajištění se v posledních týdnech investorům vyplácí, jelikož česká koruna posílila za poslední měsíc oproti euru o přibližně 1 % na 25,61 Kč za 1 EUR. Oproti americkému dolaru si koruna polepšila od počátku října o 2,5 % na současných 23 Kč za 1 USD. V srpnu jsme uvedli, že měnové zajištění eur bylo s bezrizikovým ziskem. Jaká je situace teď? Lze pořád generovat u měnově zajištěné investiční pozice bezrizikový zisk?

Pro investory máme k dispozici školení měnového zajištění v ceně 5000 Kč. V rámci něj ukazujeme přesné postupy, které aplikujeme jak u soukromého portfolia, tak i u našeho hedgeového fondu Slavic Capital. Měnové zajištění se vyplatí u portfolií o velikosti 5 000 EUR a více.

U EUR/CZK nabízí měnové zajištění stále bezrizikový zisk

Proč vůbec uvažovat o měnovém zajištění? Představme si, že máme portfolio 30 000 EUR, což momentálně při kurzu 25,61 dělá 768 tisíc Kč. Pokud by koruna posílila ze současných 25,61 na 25 Kč, tak se velikost majetku sníží na 750 tisíc Kč. Naopak, pokud by koruna oslabila třeba na 26 Kč, tak by se hodnota majetku zvýšila na 780 tisíc Kč. Měnové pohyby přidávají do portfolia další úroveň nejistoty.

V následující tabulce jsou uvedené mezibankovní zisk/náklady a náklady ušlé příležitosti dle doby zajištění u měnového páru EUR/CZK. Náklady ušlé příležitosti počítáme jako nutnost zablokovat 5 % hotovost jako kolaterál pro hedging s tím, že jinak by nám tato hotovost mohla generovat 10 % ročně.

Momentálně jsou forwardové body kladné, což znamená, že při měnovém zajištění si na mezibankovním trhu zafixujeme o uvedené procento vyšší cenu oproti současnému kurzu EUR/CZK. V době psaní této analýzy byl spotový měnový kurz 25,61 Kč za 1 EUR. Šestiměsíční forward lze tedy na mezibankovním trhu otevřít za cca 25,88, což je o 1,06 % nad současnou cenou. I když započteme náklady ušlé příležitosti, tak je hranice na úrovni 25,82. Měnové zajištění nám tedy u šestiměsíčního forwardu přináší dalších 17 haléřů zisku na každé zainvestované euro.

V tabulce můžeme vidět, že u jednoletého forwardu vychází zisk při zajištění i po odpočtu ušlých nákladů měnového zajištění na cca 1,6 %. Pokud tedy investujeme třeba na P2P platformách s výnosností 12 % p.a. a zároveň naše portfolio plně zajišťujeme, tak můžeme počítat s celkovým ziskem 12+1,6% = 13,6 % p.a.. A to může koruna libovolně posílit klidně na 10 Kč za 1 EUR. Výnosnost našeho portfolia bude pořád těch 13,6 %.

Uvedené výpočty jsou aplikovatelné spíše pro investory s větším kapitálem. Nicméně atraktivní výsledky měnového zajištění lze dosáhnou i při malém kapitálu v rozsahu několika tisíc EUR. Příkladem je jedna z našich malých pozic, kterou držíme nejenom pro zajištění našeho soukromého portfolia, ale i pro účely reálné ukázky v rámci školení měnového zajištění. Pozice se otevírala v polovině července a její velikost byla 7000 EUR (179 tisíc Kč) prakticky na stejné ceně, jako je momentálně spotový kurz EUR/CZK (cca 25,6 Kč za 1 EUR). Dopad změny kurzu na tuto konkrétní pozici je tedy nulový. Za uplynulé tři měsíce se u této pozice vydělalo díky uvedeným vnitřním výnosům zajištění přibližně 800 Kč, což je na anualizované bázi 3200 Kč. To odpovídá zisku 1,78 % p.a. celé otevřené pozice.

U zajištěného investičního portfolia o velikosti 1 milion korun lze pak bezrizikově získat 18 000 Kč (1,78 % z 1 mil. Kč) ročně.

Vývoj forwardových bodů u EUR/CZK

Od roku 2017, kdy jsme začali analýzy měnového zajištění publikovat, se křivka forwardových bodů EUR/CZK značně změnila. A to ve prospěch českých investorů, kteří se zajímají o investování v zahraničí. Jak je vidět na následujícím obrázku, tak momentálně je v značně plusovém teritoriu.

Měnové zajištění USD/CZK je už také výhodnější

Vzestup forwardové křivky nastal i u zajištění dolaru, viz následující obrázek.

Jednoletý hedging USD/CZK stojí se započtením nákladů ušlé příležitosti 0,8 % (před rokem stál 3 %). Americký dolar je vůči světovým měnám stále relativně silný, proto je možné, že u něj nastane další korekce a česká koruna posílí.

Proč se náklady na měnové zajištění mění v čase? Důvodem jsou pohyby úrokových sazeb v ekonomikách. Naše centrální banka je celkem přísná a úrokové sazby jsou zde relativně vysoké. Díky tomu pak lze vytvářet u EUR/CZK měnové zajištění s jistým ziskem. A u USD/CZK jsou náklady na měnové zajištění nízké.

Spojením beznákladové měnové konverze na Revolutu a efektivního měnového zajištění lze ušetřit nemalé prostředky. Další podrobnosti jsme pro vás připravili ve školení.

Nezapomeňte se přihlásit do newsletteru. Kromě pravidelných novinek získáte i rozsáhlý seriál stěžejních investičních myšlenek. Sledujte nás také na X (Twitteru) a Facebooku.