Valuace: akciový index Dax

Akciový index Dax od svého vrcholu po dno propadl o přibližně 42 %. Jak se vyvíjí valuace indexu Dax po enormním výprodeji?

Na největší ekonomiku Evropy silně dopadá pandemie koronaviru. Podle údajů spolkového ministra hospodářství by německá ekonomika mohla poklesnout i o 6 %, což by bylo prakticky srovnatelné s finanční krizí před 12 lety. Kromě průmyslu jsou ochromeny i služby, a to kvůli omezení pohybu osob a povinnému uzavření obchodů. Přitom před touto krizí byly právě služby ve výborné kondici. Vzhledem k tomu, že se Německo zbavilo dluhů a dlouhá léta se drželo politiky vyrovnaného rozpočtu, tak nyní má v krizovém období možnost značně podporovat ekonomiku. Pokud se podíváme na konkrétní data, tak Německo snížilo svůj poměr dluhu k HDP z více než 80 % v roce 2010 pod 60 % v roce 2019.

Přihlaste se do newsletteru a získejte nejenom novinky, ale i seriál dalších podrobných analýz. Sledujte nás také na Twitteru a Facebooku, ať nezmeškáte žádnou novinku.

Koronavirus srazil dolů burzy po celém světě. Akciové indexy kvůli obavám z následků koronaviru zaznamenaly nejrychlejší propady v historii. Samozřejmě výjimkou nebyl ani německý akciový index Dax, který od svého vrcholu po dno propadl o přibližně 42 %. Ve finanční krizi v letech 2008 a 2009, tedy za celou dobu krize šel akciový index Dax o přibližně 53 % dolů, čili tento propad byl enormně rychlý.

Na následujícím grafu je modrou křivkou zobrazený Blue Angels index ohodnocení, který je vypočtený z očekávaných zisků. Při dosažení 14násobku je index nadhodnocený, kolem 10násobku je index průměrně ohodnocený a dosažení 6násobku indikuje, že akcie jsou podhodnocené. V současnosti se dá říct, že Dax je průměrně ohodnocený, neboť i po silném výprodeji se pohybuje okolo 10,9násobku.

Graf níže ukazuje průměrný provozní zisk na akcii indexu Dax (velikost zisku daných firem v indexu/ počet akcií), který od roku 2010 roste. Dle očekávání by měl v nejbližších 12 měsících průměrný provozní zisk poklesnout, což je vhledem ke krizové situaci pochopitelné.

V nejbližších 12 měsících se očekává stagnace průměrných tržeb na akcii. Naopak u ziskové marže se očekává v nejbližších 12 měsících pokles a návrat k průměru, což je v krizích typické.

Vzhledem k tomu, že Dax v posledních týdnech propadl, tak se snížily i valuace Daxu. Očekávané P/E v následujících 12 měsících je 10,9. Poměr P/E Daxu k indexu MSCI World je 0,8, což znamená, že Dax je oproti MSCI indexu relativně levný.