Odhady zisků firem letí vzhůru

Od počátku letošního roku můžeme sledovat, jak odhady zisků firem prudce rostou. Ekonomové a finanční analytici jsou pro rok 2018 velmi optimističtí. V případě amerických firem čekají nárůst zisků až o 15 %. Jaký to má dopad na finanční trhy, ekonomiku a samotné firmy? Co by se stalo při nenaplnění odhadů?

Následující graf od agentury Bloomberg ukazuje vývoj odhadu zisků firem v indexu S&P 500 v posledních letech. Hodnota indexu je teď cca 2800 bodů. Odhad zisku pro rok 2018 na úrovni 150 znamená, že očekávaný 12 měsíční P/E poměr je 2800/150 = 18,7.

Odhady zisků se pochopitelně v čase mění, jelikož se k analytikům dostávají přesnější informace. Jak můžeme vidět v posledních letech, tak v minulosti byly počátkem roku odhady vždy vyšší a pak klesaly. Kupříkladu v lednu 2017 byly odhady pro rok 2017 na úrovni 132, ale do konce roku poklesly na 128. Finanční analytici jsou v dlouhém období notoričtí optimisti, což zase až tak nevadí, jen o tom musí investoři vědět.

Pokud ještě neodebíráte náš newsletter, tak se do něj určitě přihlaste. Získáte tříměsíční seriál o tom, jak investujeme, co sledujeme, kde vidíme prostor pro generování nadprůměrných výnosů.

Letošní leden je poměrně specifický v tom, že v průběhu několika dní přistoupila řada analytiků významných investičních bank k prudkému zvýšení odhadu zisků firem.

Na následujícím obrázku od poradenské společnosti Yardeni je vývoj provozních zisků firem z indexu S&P 500 a odhady na rok 2018 a 2019. Analytici odhadují, že v roce 2019 se průměrné zisky firem v indexu vyšplhají až na 165. Od roku 2011 se zisky zvedly o 50 %.

Odhady zisků rostou kvůli vzestupu odhadu tržeb a zlepšení marží

Zisk je jenom jeden z mnoha ukazatelů výkonnosti firmy. Významnou veličinou jsou tržby. Následující graf ukazuje dlouhodobý vývoj tržeb a opět odhady na rok 2018 a 2019. Americkým firmám se jednoznačně daří zvyšovat tržby a tento trend by se zatím dle odhadu analytiků zastavit neměl. Od roku 2011 se tržby zvýšily o čtvrtinu.

Na celkový zisk a ziskovou marži má velký vliv velikost nákladů. Firmám v USA se daří držet náklady pod kontrolou. Vzhledem k nedávnému snížení korporátních daní by se dokonce mohla nákladovost ještě snížit a tím pádem by mohla stoupnout zisková marže na 11,5 % v tomto roce a 12 % v příštím roce.

Odhady zisků stoupají i v Evropě

Když se podíváme do Evropy a to konkrétně do Německa, které je největším obchodním partnerem ČR, tak i tady jsou analytici optimisti. Následující graf od Yardeni ukazuje vývoj zisků a odhady zisků pro index DAX. Oproti USA je odhad růstu pro rok 2018 nižší, ale v roce 2019 by mělo nastat významné zlepšení.

Problémem německých firem v indexu DAX je především stagnace nebo jenom malý růst tržeb, jak ukazuje následující graf:

Naopak firmám z DAXu se daří významně zvyšovat ziskovou marži. Ta je teď 6,2 % a v roce 2019 by měla stoupnout na 6,5 %. Marže se oproti USA (11,1 %) zdá poněkud nízká. Firmy v anglosaských zemích mají dlouhodobě vyšší ziskové marže oproti firmám z kontinentální Evropy, což je dáno ekonomickou historií, fungováním pracovního trhu, propojeností s finančními společnostmi a dalšími specifikami.

Odhady zisků a situace uvnitř firem

Odhady zisků od finančních analytiků nesledují jenom investoři, ale i řada jiných subjektů od státních institucí, přes management samotných firem, úvěrové instituce až po odborové svazy. Od managementu se dá očekávat zvýšená aktivita v oblasti fúzi a akvizic. Banky jsou momentálně velmi ochotné poskytovat půjčky, a to především stabilním firmám. Jak jsme ukázali v nedávném článku, tak se banky nebojí půjčovat ani společnostem se spekulativním ratingem.

Růst zisků firem je velmi dobrá zpráva i pro zaměstnance. Zejména v zemích s nízkou mírou nezaměstnanosti bude mnohem snadnější vyjednávat růst platů a dalších odměn.

Jednoznačně se dá říct, že v současnosti finanční trhy překypují optimismem. Jak dlouho tento stav potrvá? To nikdo neví, ale všichni doufáme, že co nejdéle. Jako investoři se ale musíme připravit i na možné zhoršení. Proto máme pro zodpovědné investory připravené Výukové balíčky s dlouhodobě platnými myšlenkami.