Za kolik se teď prodávají firmy?

Trh soukromého kapitálu doslova překypuje hotovostí, což je dobrá zpráva zejména pro podnikatele, kteří chtějí prodat své firmy. Za kolik je možné prodat středně velké až velké firmy soukromým private equity investorům? Jaké je srovnání s veřejnými burzovními trhy? A jaký vývoj lze očekávat v nejbližším období?

Údaje společnosti PitchBook ukazují, že ke konci září se v USA pohybovaly valuace firem při private equity transakcích na úrovni 10,5 násobku EBITDA (zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací). V Evropě se valuace dlouhodobě pohybují na obdobné úrovni s trochu nižším využitím dluhu.

Důležitým trendem je čím dál větší použití dluhového financování. Násobek dluhu k EBITDA je v USA v průměru na úrovni 5,8, což je z historického pohledu jedna z nejvyšších úrovní. Private equity fondy se kvůli nízkým úrokovým sazbám a zlepšení přístupu k bankovním úvěrům nebojí více zadlužovat jak na úrovni fondů, tak i na úrovni nakupovaných firem.

Levný nákup = vysoký zisk v budoucnosti

Private equity fondy mají dlouhodobě vyšší výnosy než obecné akciové indexy. Na následujícím grafu od Bain & Company jsou srovnané výnosnosti investice do private equity a indexu v daném regionu podle investičního horizontu. V USA je na dvacetiletém horizontu výnosnost průměrného PE fondu o 5 procentuálních bodů vyšší než výnosnost indexu S&P 500. V Evropě je pak rozdíl až 10 procentuálních bodů a v Asii je rozdíl 8 procentuálních bodů.

Nadvýnosnost PE fondů nás nesmí překvapit. Jak jsme si ukázali v prvním grafu, tak valuace, při kterých PE nakupují soukromé firmy, jsou i teď v období ekonomického rozmachu celkem nízké ve srovnání s akciovými indexy. Kupříkladu u indexu S&P 500 se indikátor EV/EBITDA pohybuje kolem 12. EV je enterprise value, což je součet vlastního a cizího kapitálu mínus hotovost. Označení se požívá jak na privátních, tak na veřejných trzích. Private equity fondy taktéž dokážou s nakoupenou firmou strategicky kooperovat a případně aktivisticky zasahovat do řízení. A nesmíme ani zapomínat na to, že PE často využívají levné dluhové financování.

Přihlaste se do newsletteru a zdarma získáte dlouhodobý seriál o našem investování.

Levný nákup je jeden ze stěžejních faktorů úspěchu investora. A co je důležité, tak i běžní investoři mají možnost dosahovat nadprůměrné výnosy. Na následujícím grafu je srovnání výkonnosti strategie, která v indexu S&P 500 nakupuje jenom 10 % firem s nejnižším poměrem EV/EBITDA, se samotným indexem S&P 500. Nadvýkonnost strategie nákupu levných firem je zřejmá. Samozřejmě, nízký násobitel EV/EBITDA je zejména u firem, které nejsou u investorů oblíbené. Při nákupu takovýchto společnosti se musí investor obrnit emoční odolností, jelikož bude v počátcích dostávat především informace o negativním vývoji a rizikách.

Firmy lze teď prodat velmi výhodně

Současný finanční trh lze momentálně charakterizovat jako velmi výhodný pro prodej firem v jakémkoliv stádiu. Valuace dosahované při prodejích jsou na historických maximech. Angel investoři chtějí nové projekty, venture capital fondy chtějí rozjíždějící se společnosti a private equity fondy chtějí stabilizované společnosti s potenciálem pro další organický růst. Na všech třech stupních je v současnosti přebytek kapitálu, který je nutné umístit do aktiv generujících výnosy.

Ekonomická situace je zatím výborná v celém světě. Výjimkou je jenom několik menších oblastí. I celý příští rok bude hlad investorů po aktivech vysoký. To dává zájemcům o prodej firem a projektů prostor pro podrobné naplánování prodeje a vyjednání velmi dobrých podmínek.

Pokud vlastníte menší až středně velkou firmu a hledáte soukromé investory, tak se na nás určitě obraťte. Rádi vám s prodejem pomůžeme. Přímé kontakty na nás najdete ZDE.