PŘÍPRAVA NA MĚNOVÉ ZAJIŠTĚNÍ

V listopadu minulého roku jsme poprvé avizovali, že se postupně začneme připravovat na měnové zajištění u páru EUR/CZK. V uplynulých třech měsících se situace kolem ukončení intervencí na české koruně poměrně zajímavě vyvinula. Zejména se výrazně zvýšil tlak spekulantů. Ekonomická situace v České republice je velmi optimistická a už neexistuje důvod pro umělé oslabování koruny. Investoři i ČNB to velmi dobře ví. My kurz EUR/CZK zajišťovat budeme a to i navzdory tomu, že koruna zpočátku ani nemusí výrazně zhodnotit.

V následující tabulce jsou uvedené mezibankovní náklady a náklady ušlé příležitosti dle doby zajištění. Náklady jsou pro přípravu na měnové zajištění stěžejní. Tabulku jsme ukazovali už před třemi měsíci.

Za poslední tři měsíce se situace nezměnila. Ceny forwardů jsou prakticky totožné. Kdo tedy v uplynulých třech měsících počkal se zajištěním, tak ušetřil minimálně 0,6 % na výkonnosti svého portfolia. I nicneděláním lze vydělat.

Kdy aplikujeme měnové zajištění?

ČNB uvádí, že měnový závazek v prvním čtvrtletí nezruší. Ukončit by ho mohla v polovině roku. Toto vyjádření otevírá okno od dubna do září, kdy by naše centrální banka mohla přistoupit k uvolnění. ČNB taktéž může závazek ukončit na řádných schůzkách anebo mimořádně. Tipovací soutěže, kdy budou intervence ukončeny, se nám nechce účastnit, takže k zajištění přistoupíme ještě teď v prvním čtvrtletí.

Taktéž si můžeme tipnout, jakým směrem a o kolik se pohne kurz koruny po ukončení závazku. Obecně se očekává, že koruna by mohla do konce roku posílit z 27 na 26 Kč za 1 EUR, tedy o téměř 4 %. I samotná ČNB ale upozorňuje na to, že v důsledku obrovských spekulativních obchodů je prognóza vývoje kurzu po ukončení intervencí extrémně nejistá. Koruna by za určitých okolností mohla dokonce i oslabit až na 28 Kč za 1 EUR.

Spekulacím a tipovačkám se chceme vyhnout, proto budeme otevírat dlouhodobé zajišťovací pozice alespoň do konce roku. Devítiměsíční forward má teď náklady na úrovni 1,6 %, jednoletý pak stojí kolem 2,1%.

Na zahraničních investicích v současnosti generujeme výnos kolem 11 až 12 %. Po zajištění do korun a započtení nákladů pak můžeme počítat s anualizovanou výnosností 9 až 10 %, což by stále byla velmi pěkná návratnost investovaného kapitálu.

Od čtenářů jsme dostali i několik dotazů, jestli není lepší zavřít teď pozice v zahraničí a převést je do korunových investic. Pokud korunové investice dokážou generovat alespoň 9-10 % p.a. při podobném riziku, jako mají zahraniční investice, tak je tato strategie v pořádku. Investorovi by odpadly starosti s měnovým hedgingem a výnos by byl velmi podobný, jako lze dosahovat v zahraničí. Pokud se ale podíváme na český trh finančních produktů, tak takovýchto alternativ moc nevidíme. Některé podnikové korunové dluhopisy nabízí výnosnost i 10 %, nicméně u nich si musí dát investor pozor na to, že jsou velmi nelikvidní a peníze nemusí vidět i několik let.

Taktéž jsme dostali dotaz, jestli teď nezkonvertovat investice do korun, ty držet do konce roku a až pak (po stabilizaci) zpátky zainvestovat hotovost v zahraničí. Toto je špatná strategie. Držbou hotovosti investor nic nevydělá. Taktéž vůbec nevíme, jaký bude kurz koruny na konci roku a v dalších letech. Klidně se může stát, že do konce roku se kurz pohne jenom mírně, ale pak nastane prudké zhodnocení třeba v roce 2018 nebo 2019. Skutečně je lepší mít prostředky zainvestovány a jako doplněk řešit měnové zajištění.

Měnové zajištění podrobně rozebíráme v našem školení, které jsme připravili na základě vysoké poptávky ze strany investorů. Ve školení přesně uvádíme, jak se hedging dá nastavit a které finanční instituce mají nejvýhodnější podmínky. Rovněž Vám ukážeme náš prověřený postup měnového zajištění. V rámci školení také poskytujme konzultace a pomůžeme Vám najít individuální řešení.