Valuace: Americké akcie jsou drahé. Jak k tomu přistupovat?

Rekordní počet portfolio manažerů dnes věří, že akcie jsou nadhodnocené. Valuace jsou vysoko, rizika narůstají, a přesto se nakupuje dál.

Aktivní správci mají alespoň určitou míru manévrovacího prostoru a mohou snižovat expozici, rotovat mezi sektory, hledat „value“ ostrůvky v jinak přehřátém trhu. Ale i oni jsou pod tlakem. Výkonnost se měří relativně. A zůstat příliš stranou, když trh roste, může být profesní sebevražda.

Spolehlivý broker XTB nabízí možnost obchodovat více než 11 500 instrumentů (CFDs na forex, indexy, komodity, akcie, ETF a kryptoměny) s nízkými nebo nulovými poplatky. Naše rozbory platformy naleznete ZDE. Taktéž si můžete ZDARMA a bez nutnosti jakéhokoliv vkladu zkusit investování či trading na testovacím účtu XTB.

Pasivní fondy na tom jsou ještě hůř. Ty nemají na výběr. Jejich jediným úkolem je kopírovat index. Přitékají peníze? Stisknou BUY. Bez ohledu na fundament, bez ohledu na valuaci.

Tento mechanismus způsobuje samoposilující spirálu. Čím víc peněz do trhu teče, tím víc rostou ceny. Čím víc rostou ceny, tím větší je váha některých akcií v indexech. A tím víc pasivní fondy musí nakupovat právě je.
V tomto kontextu doporučujeme si přečíst článek „Zisk 260 % od ledna 2021, rekordně drahé akcie a plán zkonzervativnit portfolio“.

Vysoké valuace samy o sobě trh neshodí, ale snižují „polštář“ pro případné chyby

Pokud se podíváme na ohodnocení pro akciový index S&P 500 dle P/E na základě očekávaných zisků, tak to je na úrovni 22,5, což je nad 5letým průměrem 19,9 a nad 10letým průměrem 18,5.

Přihlaste se do newsletteru a získejte nejenom novinky, ale i seriál dalších podrobných analýz. Sledujte nás také na X (Twitteru) a Facebooku, ať nezmeškáte žádnou novinku.

Následující graf ukazuje poměr ceny akcií k očekávaným ziskům (forward P/E) v jednotlivých sektorech. Právě tento ukazatel často slouží jako základní orientační metr pro porovnání relativní „drahosti“ či „levnosti“ akcií. Relativně nižší P/E na základě očekávaných zisků mají zejména společnosti z energického sektoru a sektoru financí, dále ze sektoru zdravotnictví, nemovitostí a veřejných služeb (Utilities). Naopak relativně vyšší P/E na základě očekávaných zisků mají společnosti ze sektoru informačních technologií, cyklického zboží (Consumer Disc.), průmyslu, necyklického spotřebního zboží (Consumer Staples), komunikačních služeb a materiálů.

Americké akcie jsou podle většiny tradičních ukazatelů drahé už delší dobu, a přesto trhy rostou. Klíčovou roli hrají technologičtí tahouni a silné firemní zisky. Vysoké valuace samy o sobě trh neshodí, ale snižují „polštář“ pro případné chyby a zvyšují citlivost na negativní zprávy.

Je realistické čekat, že nadhodnocené akcie nabídnou nižší výnosový potenciál. Proto dává smysl hledat příležitosti jinde, a to v levněji oceněných evropských firmách, rozvíjejících se trzích, hodnotových titulech či akciích menších společností. A v době, kdy jsou tradiční aktiva (včetně nemovitostí) často přestřelená, mohou vhodně doplnit portfolio i alternativní investice (např. Portu Gallery). Náš přístup najdete v tomto článku.

Disclaimer:

Investice v sobě obsahují riziko a není zaručena návratnost původně investované částky. Vysoké riziko je především u produktů, které využívají finanční páku. Současná ani očekávaná výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Veškeré informace uvedené v tomto článku nebo na portále Finlord.cz mají pouze informační charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování informací čerpá skupina Finlord údaje z veřejných, důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost a neměnnost. Zde uvedené informace neslouží jako nabídka nebo výzva k nákupu či prodeji finančních instrumentů ani nejsou návrhem na uzavření smlouvy. Portál finlord.cz má uzavřené partnerství s některými společnostmi, které jsou zmíněné v obsahu portálu. Pokud čtenář použije odkaz směřující na web partnera, můžeme získat provizi, která ale čtenáře nic nestojí. Provize slouží pro další zvýšení kvality obsahu. Skupina důsledně dbá na to, aby provize nijak neovlivnila objektivitu prezentovaných informací.