Která strategie výrazně porazila akcie? Jednoduchý FX carry trade

Carry trade je jedna ze základných strategií, kterou mohou forexoví tradeři a obchodníci na kreditních trzích využívat. A v roce 2023 byla výnosnost forexových carry trade obchodů velmi vysoká. Tato strategie překonala i výnosy amerických akcií, a to i bez použití finanční páky. Jak lze carry trade nastavit?

Tento článek je připraven ve spolupráci se spolehlivým brokerem XTB, který nabízí možnost obchodovat více než 5600 instrumentů (forex, indexy, komodity, akcie, ETF a kryptoměny) s nízkými nebo nulovými poplatky. Naše rozbory platformy naleznete ZDE. Taktéž si můžete ZDARMA a bez nutnosti jakéhokoliv vkladu zkusit investování či trading na testovacím účtu XTB.

FX carry trade – co to je a výnosy

Obecně je carry trade definovaný jako držba aktiva s vyšším úročením než je úročení pasivního závazku, kterým tento nákup financujeme. Tím pádem získáváme kladný úrokový diferenciál nebo obecně kladné cash flow. Typicky carry trade vytvoříme třeba prodejem měny v zemi s nízkými úroky a nákupem měny s vysokými úroky. Anebo prodejem dluhopisů s nízkým úročením a nákupem dluhopisů s vyšším úročením a podobným rizikem (obecně lze vytvořit i carry trade na výnosové křivce státních dluhopisů). Carry trade obchody lze dělat kupříkladu i na repo trzích, kreditních trzích nebo u komodit. Možností je celá řada. Pokud jste viděli film The Big Short, tak si pamatujete, že postava hraná Ryanem Goslingem zmínila, že týmu kolem postavy Steva Carrela nabízí, aby si nakoupili CDS na hypoteční listy, protože Gosling měl „negative carry“ (jako dealer banky platil u svého portfolia na úrocích víc, než získával). Ukázka zde: https://youtu.be/YoEbj5KkWG0?si=vDuiSvVZmrJ8zR5z&t=104

Běžní investoři se nejčastěji setkají s FX carry trade obchody. A ty byly v uplynulých kvartálech velmi ziskové. Jako financující měna se dlouhodobě a nejčastěji používá japonský jen, jelikož BOJ dlouhodobě udržuje úrokové sazby na nule nebo dokonce pod nulou. Ale pro financování lze využít i jiné měny.

Peníze získané prodejem japonského jenu se pak umístí do nějaké vysoce úročené měny. Těmi mohou být měny vyspělých zemí, ale i rozvíjejících se států.

Dle výpočtů agentury Bloomberg byly carry trade obchody v minulém roce velmi ziskové. Následující obrázek ukazuje carry, kde se použil brazilský real, mexické peso a kolumbijské peso proti japonskému jenu. Zhodnocení tohoto koše pokořilo 40 %, a to bez využití páky. Vysoký výnos vznikl nejenom díky úrokovému diferenciálu, ale především díky posílení zmíněných měn rozvíjejících se zemí.

Samozřejmě i carry trade obchody mají špatná období. Tento obrázek od Reuters ukazuje index carry trade obchodů top tří měn rozvíjejících se zemí vůči americkému dolaru. Od roku 2011 do 2019 se strategie nikam nehnula.

Jak na FX carry trade obchody

Základem je proklientský broker s dobrými podmínkami. U XTB jsou swapové sazby (prakticky ukazují úrokový diferenciál) většinou příznivé, jen u brokera nenajdete všechny exotické měnové páry. JPY nalezneme v následujících osmi párech. Nejvyšší úrokové sazby mají ZAR (jihoafrický rand), NZD (novozélandský dolar) a USD (americký dolar).

Ve specifikacích si povšimneme řádek denní swap long pozice 0,016952 % . To je na anualizované bázi 365*0,016952 = 6,2 % p.a.. Tato částka vyjadřuje současné carry.

Samozřejmě, důležitý je i pohyb měnového kurzu. Pokud by japonský jen posílil, taky by nastala ztráta v carry pozici. Následující obrázek ukazuje, že aktuálně je ZAR/JPY na stejné úrovni, jako třeba v roce 2016. Výkyvy byly značné. V březnu 2020 japonský jen posílil na 5,8 bodu, což je o 26 % pod současným kurzem.

Měnový pár NZDJPY si vedl o poznání lépe a letos už atakuje maxima. V březnu 2020 byly hodnota kurzu o 29 % nižší oproti současnosti. Pozitivní carry je teď 0,010262 * 365 = 3,7 % p.a..

Forexové trhy umožňují velmi jednoduché navyšování finanční páky. U XTB může být až 1:20. S pákou to ale nemusíme přehánět.

Pokud bychom třeba vstoupily v roce 2014 do carry obchodu NZDJPY, tak do roku 2020 by nastal propad ceny kurzu o zmíněných 29 %. Kladné úrokové swapy byly v té době podobné, takže by z carry tradu byl úrokový příjem do března 2020 kolem 20 % (pro zjednodušení předpokladáme, že úrokové sazby byly i v minulosti přibližně podobné jako teď). A celková ztráta by byla 29 % – 20 %, tedy 9 %. Pak tedy nastalo zotavení a kurzová ztráta se úplně smazala. Od roku 2014 do současnosti by se úrokový příjem z carry bez použití páky pohyboval kolem 35 %.

Pokud bychom použili páku 2:1, tak by ztráta do roku 2020 byla 18 % a v současnosti by byl zisk kolem 70 %. Limit páky byl prakticky v uvedeném časovém rozmezí 11:1. Při větší páce by naše portfolio bylo zlikvidované a obratu by se nedočkalo. Obecně platí, že na carry trade obchody by investoři raději neměli používat páku více než 5:1.

A samozřejmě důležitá je i diverzifikace a využívání více měn. Tady je kupříkladu EURMXN s carry u short pozice na úrovni 5,3 % p.a..

V sobotu 23.3. proběhne tradiční Online trading konference od XTB. Registrace je zdarma. Jarní konference je soustředěna především na téma aktivního obchodování. Pokud se o trading zajímáte nebo byste se o tomto odvětví chtěli dozvědět více, tuto akci byste si neměli nechat uniknout.

Disclaimer:

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele (XTB S.A.) ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investice v sobě obsahují riziko a není zaručena návratnost původně investované částky. Vysoké riziko je především u produktů, které využívají finanční páku. Současná ani očekávaná výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Veškeré informace uvedené v tomto článku nebo na portále Finlord.cz mají pouze informační charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování informací čerpá skupina Finlord údaje z veřejných, důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost a neměnnost. Zde uvedené informace neslouží jako nabídka nebo výzva k nákupu či prodeji finančních instrumentů ani nejsou návrhem na uzavření smlouvy. Portál finlord.cz má uzavřené partnerství s některými společnostmi, které jsou zmíněné v obsahu portálu. Pokud čtenář použije odkaz směřující na web partnera, můžeme získat provizi, která ale čtenáře nic nestojí. Provize slouží pro další zvýšení kvality obsahu. Skupina důsledně dbá na to, aby provize nijak neovlivnila objektivitu prezentovaných informací.