Jsou small cap akcie podhodnocené?

Když se podíváme na vývoj hlavních akciových indexů, tak vidíme, že small cap akcie (společnosti s malou tržní kapitalizací) v posledních měsících značně zaostávají za velkými společnostmi. Stačí srovnat kupříkladu index S&P 600 (small cap) a S&P 500 (large cap). Na relativní bázi jsou už small cap akcie vůči large cap akciím nejlevnější od roku 2001. Co je důvodem a přijde masivní rotace?

Přihlaste se do newsletteru a získejte nejenom novinky, ale i seriál dalších podrobných analýz. Sledujte nás také na Twitteru a Facebooku, ať nezmeškáte žádnou novinku.

Small cap akcie jsou oproti jiným akciím levné

Následující obrázek agentury Bloomberg ukazuje rozdíl P/E (dle očekávaných zisků) indexů S&P 500 a S&P 600, jehož hodnota je nejvyšší od roku 2001. Konkrétně u akcií malých firem je forward P/E na úrovni 16,8násobku a u velkých firem je 20,6násobku.

Tato série grafů společnosti Yardeni ukazuje ohodnocení S&P 500 a sektorů z tohoto indexu. Informační technologie mají forward P/E až na úrovni 26,8násobku.

U firem s malou tržní kapitalizací můžeme i při pohledu na jednotlivé sektory vidět nižší ohodnocení. Kupříkladu u technologií je na úrovni 21,2násobku očekávaných zisků. U finančních společností je ohodnocení jenom na úrovni 11,5násobku. Nicméně u některých sektorů je ohodnocení vyšší než u velkých společností (konkrétně ve zdravotnictví, v telekomunikacích a v sektoru nemovitostních firem).

Pro úplnost se ještě můžeme podívat na mid-cap akcie indexu S&P 400, tedy firmy se středně velkou tržní kapitalizací. Do indexu patří kupříkladu firmy Harley-Davidson, Mattel, Texas Roadhouse nebo Valvoline. U středně velkých firem je ohodnocení dle očekávaných zisků také celkem nízké, a to zejména v sektorech materiály a finanční služby.

Nastane rotace do small cap akcií?

Výkonnostní zaostávání malých akcií v posledních měsících je zajímavé zejména v kontextu dlouhodobého vývoje zisků. Následující obrázek ukazuje relativní vývoj zisků S&P 500 k S&P 400 a S&P 600. U menších firem logicky rostou zisky relativně rychleji, protože mají větší potenciál pro další rozmach.

Na následujícím grafu je ještě vývoj zisků uvedených indexů v absolutním měřítku. U akcií s malou tržní kapitalizací nastal od roku 1999 nárůst z 10 na 80 USD na akcii (osminásobné zvýšení). U blue chip akcií nastal nárůst z 50 na 212 USD na akcii (čtyřnásobné zvýšení).

Proč tedy small cap akcie letos výrazně výkonnostně zaostávají, když dlouhodobě menší firmy generují vyšší nárůst zisků? Tento vývoj je skutečně zajímavý. Buď mají investoři strach nakupovat malé firmy, protože v případě recese či ukončení stimulů ze strany Fedu by zaznamenaly větší propad anebo je tento segment akcií výrazně podhodnocen.

Ve fondech SLAVIC FUND SICAV a Slavic Capital se pravidelně sleduje řada indikátorů různých segmentů a sektorů akciových trhů. Portfolio fondů je po analýze vytvořené tak, aby obsahovalo atraktivně ohodnocené investiční příležitosti s dostatečně vysokým bezpečnostním polštářem.

Disclaimer:

Investice v sobě obsahují riziko a není zaručena návratnost původně investované částky. Vysoké riziko je především u produktů, které využívají finanční páku. Současná ani očekávaná výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Veškeré informace uvedené v tomto článku nebo na portále Finlord.cz mají pouze informační charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování informací čerpá skupina Finlord údaje z veřejných, důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost a neměnnost. Zde uvedené informace neslouží jako nabídka nebo výzva k nákupu či prodeji finančních instrumentů ani nejsou návrhem na uzavření smlouvy. Portál finlord.cz má uzavřené partnerství s některými společnostmi, které jsou zmíněné v obsahu portálu. Pokud čtenář použije odkaz směřující na web partnera, můžeme získat provizi, která ale čtenáře nic nestojí. Provize slouží pro další zvýšení kvality obsahu. Skupina důsledně dbá na to, aby provize nijak neovlivnila objektivitu prezentovaných informací.