ZAZÁŘÍ V ROCE 2017 STOCK-PICKING?

Stock-picking, aktivní management investičních portfolií, je v posledních letech na ústupu. Důvodem je zejména neuspokojivá výkonnost manažerů fondů. Aktivně řízené fondy výrazně ztrácejí za pasivně řízenými. Údaje agentury S&P ukazují, že aktivně řízené fondy v USA dosáhly v posledních deseti letech výnosnost 6,2 % p.a.. Přitom výkonnost indexů byla v průměru 7,4 %. V posledních pěti letech je rozdíl ještě výraznější a podvýnosnost dosahuje téměř 3 procentní body. Nesmíme se pak divit, že v roce 2016 přiteklo do pasivních fondů přes 100 miliard dolarů, zatím co z aktivních fondů odteklo přes 160 miliard dolarů.

Korelace akcií byla v posledních letech vysoká, takže aktivní vyhledávání podhodnocených akcií a stock-picking postrádaly smysl. Investorům stačilo nakoupit celý index a dosáhli velmi pěkných výnosů.

Možná se ale blíží lepší časy pro stock-picking. Disperse (rozptyl) výnosů jednotlivých akcií v indexu S&P 500 stoupla v posledních týdnech na 30 %, což je nejvyšší údaj od roku 2009. Pro investory to znamená, že na trhu lze snadněji nalézt akcie podhodnocených firem. Samozřejmě, to ještě neznamená, že manažeři budou schopni podhodnocené společnosti vybrat.

Rok 2017 může být posledním rokem, kdy by aktivní manažeři fondů mohli zachránit svoji čest. Pokud bude jejich výkonnost i příští rok neuspokojivá, tak investorům kompletně dojde trpělivost a přesunou kapitál do indexových fondů. Už teď penzijní fondy jeden za druhým oznamují, že sníží alokaci do hedgeových fondů, pro které je stock-picking typický. Pasivní přístup institucí k investování ale může mít dalekosáhlé mikroekonomické důsledky, které budou prospěšné zejména pro manažery firem. Tomuto tématu se budeme věnovat ještě v samostatné analýze. Přihlaste se do našeho newsletteru, ať nepropásnete důležité investiční analýzy.