DIVIDENDY A VÝNOSY PRO INVESTORY

Dividendy jsou pro řadu investorů stěžejním indikátorem při výběru vhodné akciové investice. Nicméně interpretace dividend a dividendového výplatního poměru může dělat značné problémy. Zejména se zapomíná na to, že výnos z držby akcií se realizuje nejenom pomocí dividend, ale i pomocí růstu cen akcií. Obecně platí, že firmy s vyššími dividendami dosahují dlouhodobě lepších výnosů. To ale není způsobeno samotnou dividendou, ale i zodpovědností managementu, který se snaží vygenerovat pro investory zisk. Co nám ukazují historické údaje? Vydělávají více firmy s vysokým nebo s nízkým dividendovým výplatním poměrem?

Údaje FactSet ukazují, že nejhůře se vyvíjela investice do 20 % firem s nejnižším dividendovým poměrem. Druhý nejhorší výsledek ale dosáhlo 20 % společností, které měly nejvyšší dividendový výplatní poměr. Nejlépe se naopak dařilo firmám „kolem středu“, tedy těm, které měly průměrný dividendový výplatní poměr. FactSet udělala test na firmách z indexu S&P 500, rebalancování bylo měsíční, nedividendové firmy byly z testu vyloučené. Quintile 1 obsahuje firmy s nejvyšším dividendovým výplatním poměrem.

Test ukazuje, že investoři se nemusí při výběru akcií hnát za firmami s nejvyšší dividendou a dividendovým výplatním poměrem. Pokud mají firmy dobrou finanční situaci, tak stačí nakupovat ty, které vyplácí průměrnou dividendu.  Na druhé straně se nevyplatí kupovat firmy, které investorům distribuují jenom malé dividendy. Ty mají špatnou finanční situaci, což se negativně projevuje i na ceně akcií.

K tomu je dobré myslet ještě na další aspekt, kterým je zvyšování/snižování dividend. FactSet udělala i test relativní investiční výkonnosti firem (ve srovnání s indexem S&P 500) dle změn ve výši dividendy na akcii.

Výsledek není překvapující. Firmy, které zvyšují dividendu na akcii, přináší investorům vyšší zhodnocení investic. Je to pochopitelné, jenom zdravé firmy zvedají dividendy. Naopak firmy, které dividendu na akcii snižovaly, vygenerovaly investorům vysoké ztráty.

Závěr: dividendy jsou příjemné, ale ne všemocné

Z uvedených testů můžeme dospět k závěru, že investor by se při výběru měl zaměřit na firmy, které mají průměrně vysoký dividendový výplatní poměr a svoji dividendu na akcii dlouhodobě zvyšují. Analýza dividendové politiky se dá označit za jakousi zkratku k tomu, aby si investor udělat názor na finanční situaci firmy. My upřednostňujeme analýzu cash flow. Ta je sice náročnější, ale na druhé straně se o firmě dozvíme více. K samotné dividendové politice pak už přihlížíme jenom okrajově. Pokud firma generuje rostoucí free cash flow, tak s největší pravděpodobností bude generovat i rostoucí dividendu.