MARŽE FIREM V USA RYCHLE KLESAJÍ

Výsledková sezóna za 2. čtvrtletí se blíží ke konci. Ačkoliv výsledky dopadly líp, než se původně čekalo, tak bubákem ve skříni zůstávají marže firem.

Přes 90 % společností z S&P 500 zveřejnilo výsledky za 2. čtvrtletí 2016. 70 % společností uveřejnilo zisky, které překonaly očekávání. 54 % společností avizovalo tržby nad průměrným odhadem.

Hodnota indexu S&P 500 se vyšplhala na nové historické maxima, ovšem jak je z grafu č. 1 patrné, tak očekávaný zisk na akcii roste pomaleji.

P/E vypočtené ze zisku za posledních 12 měsíců je 19,5. Nicméně P/E poměr na základě očekávaných zisků v horizontu 12 měsíců je 17,1. V rámci 12 měsíců se tedy očekává růst zisků, což je patrné z odhadovaného P/E poměru 17,1.

Tržby za 2. čtvrtletí 2016 pro celý index S&P 500 vykázaly pokles o 0,2 %, avšak ještě koncem června se očekával pokles tržeb o 0,8 %. 12-ti měsíční klouzavý průměr marže vykazuje pokles. K 11. 8. 2016 poklesl k 9,8 %. Na druhou stranu je třeba dodat, že desetiletý průměr ziskové marže je 8,8, %. To tedy znamená, že se marže pohybuje nad desetiletým průměrem. Pokles tržeb a klesající marže se v konečné fázi podepsaly na ziscích. Zisky za celý index S&P 500 propadly o 3,5 %. Nutno ovšem dodat, že na konci června se za 2. čtvrtletí 2016 očekával pokles zisků o -5,5 %.

A na závěr stojí za to zmínit odhad tržeb a zisků za celý index S&P 500 pro Q3 2016. Tržby by měly růst o 2,2 %, nicméně u zisků už se očekává propad o 2 %. Z tohoto lze vyvozovat, že se očekává výrazné snížení marží.

Graf č. 1: Hodnota indexu S&P 500 a očekávaného zisku na akcii (zdroj: FactSet)

Graf č. 2: P/E vypočtené ze zisku za posledních 12 měsíců (zdroj: FactSet)

Graf č. 3: P/E na základě očekávaných zisků (zdroj: FactSet)

Graf č. 4: Po sektorech P/E na základě očekávaných zisků (zdroj: FactSet)

Graf č. 5: Tržby podle sektoru za 2. čtvrtletí 2016 (zdroj: FactSet)

Graf č. 6: 12 -ti měsíční klouzavý průměr marží – vývoj v čase (zdroj: FactSet)

Graf č. 7: Změna zisků za 2. čtvrtletí 2016 (zdroj: FactSet)

Odhad tržeb a zisků pro Q3 2016

Pro 3. čtvrtletí 2016 má 62 společností z S&P 500 negativní odhad zisků (EPS).

Graf č. 8: Odhad tržeb pro 3. čtvrtletí 2016 (zdroj: FactSet)

Graf č. 9: Odhad zisků pro 3. čtvrtletí 2016 (zdroj: FactSet)