FUNDLIFT A PIVOVAR ZVÍKOV: ZAJÍMAVÉ

Na platformu Fundlift se dostala další investice a rozhodně stojí za prozkoumání. Pivovar Zvíkov, který provozuje minipivovar a tradiční zájezdní hostinec, chce od investorů získat 3 miliony korun pomocí čtyřletých dluhopisů. Za odměnu nabízí 6,5 % p.a. s pololetní výplatou úroků, plus jako bonus 1 % p.a. v naturální odměně ve formě piva. Nenechme se zmást pivem v upoutávce. Tato investice není ani tak o pivě, ale spíše o hoteliérství. Podobně jako u předchozí emise Isoline i tady má společnost možnost předčasně splatit dluhopis v roce 2018

Bumbejte, papejte, spinkejte

Záměr Pivovaru Zvíkov je dobře formulovaný. Vybrané prostředky nechce použít na rozšíření kapacity produkce piva, ale na zlepšení ubytovacích služeb, které mají vysokou přidanou hodnotu. Sází na několik stěžejních bodů:

1. pivní turistika je na vzestupu nejenom ve světě, ale i v ČR. Zejména mladší ročníky dokážou ocenit speciální, podomácku vyrobené piva, případně další nápoje. Proto jsou ochotni udělat si gurmánský výlet, který se dá pak spojit s dalšími aktivitami

2. české ekonomice se daří a spotřebitelé začínají být rozmlsaní. Chtějí experimentovat a variabilně měnit chuťové zážitky. A k tomu požadují plný servis: „když mne opijete, tak mne pak i uložte do postýlky a ráno mi kocovinu vylečte v sauně nebo bazénu“

3. lokalita blízko krásného hradu Zvíkov u Orlické přehrady je výborná a přímo stvořená pro romantické odpočinkové výlety

Společnost chce zlepšit vybavení ubytovacích prostor, postavit saunu a jinak zdokonalit svoji wellness nabídku. V hodnocení kvality se chce posunout do čtyřhvězdičkového sektoru, což by ji umožnilo zvednout ceny. Nicméně ty jsou už teď docela vysoké. V sezóně zaplatí zákazníci za dvoulůžkový pokoj 1550 korun na noc. Týden ubytování se snídaní pak dvojici vyjde na cca 10 000 korun. Nicméně opět musíme upozornit, že kupní síla obyvatelstva se v posledních letech výrazně zvedla a podnik si klientelu bez problémů najde. Průměrná roční obsazenost je 33 % a management ji díky investici do nového vybavení plánuje zvednout na 50 %. Zvýšení počtu ubytovaných hostů by se, samozřejmě, pozitivně projevil i na tržbách z prodeje v restauraci a pivovaru.

Pivovar Zvíkov má zkušený management

Dva majitelé Michal Voldřich a Josef Valenta mají zkušenosti jak s vařením piva (Voldřich je výrobní ředitel pivovaru Platan, který patří pod Pivovary Lobkowitz), tak s vedením firmy (Valenta je bývalý ředitel pro Českou republiku v Monarch Knitting Machinery Corp.). Vedoucí provozu pak je Dagmar Voldřichová, která působila v marketingu v Procter & Gamble. Z nějakého záhadného důvodu ale společnost nemá své Facebook stránky (a ideálně i Instagram), i když u takovéhoto podniku se to přímo žádá. Ať hosté sdílejí fotky, jak pijí Zlatou labuť.

Silný argument: Pivovar Zvíkov je ziskový

Výsledky firmy jsou pěkné. Tržby i zisky v posledních třech letech stabilně rostly. V posledních dvou letech vygenerovala společnost povzbuzující čistý zisk. Pokud se naplní plány firmy a podaří se zvednout obsazenost, případně i ceny, tak by podle plánu mohla letos vygenerovat tržby 19,6 milionu korun a čistý zisk 2 miliony korun. V roce 2017 by pak tržby mohly stoupnout na 23 milionů a zisk by pak vyskočil na 3,5 milionu korun.

Jak je to s financováním podniku? Celková výše pasiv je 19,6 milionu korun, vlastní kapitál tvoří 5,8 milionu (většina je nerozdělený zisk minulých let). Na tomto místě je ale nutné uvést, že 10 milionů z cizích zdrojů je vklad tichého společníka, kterému se vyplácí polovina čistého zisku. Firma tak prakticky vůbec není zadlužená a je financována z kapitálu společníků a tichého společníka.

Jak je to se zajištěním nabízených dluhopisů?

U tichého společníka se ještě zastavíme. Jelikož zainvestoval 10 milionů a má poloviční podíl na zisku, tak můžeme vypočíst jeho ziskovost – v roce 2015: 569/2/10000 = 2,8 %, očekávání v roce 2016: 2151/2/10000 = 10,8 %, očekávání v roce 2017: 3505/2/10000 = 17,5 %. Tichý společník rozhodně nechce nějaké horentní sumy. A když srovnáme odměnu pro něj s odměnou pro investory do dluhopisů nabízených na platformě Fundlift, tak musíme poznamenat, že majitelé dluhopisů získají relativně dobrou odměnu. V případě krachu je pohledávka z dluhopisů uspokojená dříve než pohledávka tichého společníka.

Dluhopisy jsou zajištěné majetkem společnosti Pivovary Zvíkov, s.r.o., jen je nutné podotknout, že firma si většinu budovy pronajímá už od roku 2012. Skutečnosti, které k tomu vedly, jsou uvedeny v komentářích na platformě Fundlift. Pokud by náhodou nastala insolvence, tak by se pohledávka uspokojovala zejména z prodeje zařízení a přístavby 10 pokojů, která se realizovala v roce 2013. Toto je trochu nemilá situace, protože prodejní ceny vybavení a přístaveb jsou většinou mizerné.

Jaký je náš závěr? Budeme nakupovat dluhopisy Pivovar Zvíkov?

Ne, těmto dluhopisům se taktéž vyhneme. Důvod je úplně stejný, jako u minulé emise Isoline. My chceme v našem portfoliu dosahovat výnosů kolem 10 % ročně, jak uvádíme v našich pravidelných přehledech výkonnosti. Výnosy dluhopisů Pivovary Zvíkov na úrovni 6,5 % jsou pak pro nás moc nízké. A k tomu ještě pivu neholdujeme, takže nabízený bonus 1 % v podobě konzumace piva je pro nás bezvýznamný.

Obecně je ale tato emise výborná a svoji kvalitou se přibližuje dluhopisům Burrito Loco, do kterých jsme investovali. Opět je vhodné srovnávat výnosy s jinými nabídkami na trhu. Firem, které by byly stabilizované, generovaly zisky a k tomu nabízely investorům úrok 6,5 %, je tady skutečně málo.

Tady jsou hlavní body, které se nám líbí:

1. Pivní turistika je na vzestupu a v nejbližších dvou letech se tento trend s největší pravděpodobností nezlomí

2. Management společnosti je zkušený

3. Pivovar Zvíkov je ziskový. Zvyšování kvality služeb by mohlo přilákat další prémiovou klientelu

Marketingové zamyšlení na závěr

Nabídku dluhopisů na platformě Fundlift lze vnímat i jako zajímavou marketingovou aktivitu. Ročně bude Pivovar Zvíkov platit úroky 195 tisíc Kč a potenciálně dalších 30 tisíc Kč ve formě ušlých tržeb při vytočení bonusového piva. Už teď se našlo 53 investorů, kteří dali od 500 do 50 000 korun. 1 % z 500 je 50 Kč, 1 % z 50 000 je 500 korun. Dá se očekávat, že se nakonec sejde více než 200 investorů s průměrnou investovanou částkou 15 000 Kč. U této částky je 1 % úrok 150 korun.

Myslíme si, že v průměru polovina investorů využije svůj bonus a nejenom to. S velkou pravděpodobností si k pivu objednají i jídlo a ideálně i ubytování nebo jiné služby. Logika je jednoduchá, když už pojedou dalekou cestu k Orlíku, tak se přeci neotočí po vypití piva na patě a nepůjdou domů. Pokud by se z každé návštěvy za účelem vybrání bonusu podařilo pivovaru prodat další služby alespoň za 500 Kč, tak společnost vygeneruje ročně tržby 500 * 100 = 50 000 Kč. Pokud se podaří vybrat 2000 Kč, tak bude roční tržba 200 000 Kč. To vůbec není nedosažitelná meta. K tomu je nutné ještě přičíst rozruch, který se uvedením emise na platformu Fundlift kolem firmy strhne. Uvedené údaje nás vedou k poznání, že z marketingového hlediska je emise dluhopisů pro společnost Pivovar Zvíkov velmi výhodná. Reálně se může stát, že nově příchozí klienti pokryjí náklady na úroky z dluhopisů. Toto je určitě důležitý poznatek pro další firmy, které by chtěli s platformou Fundlift spolupracovat.

Disclaimer:

Investice v sobě obsahují riziko a není zaručena návratnost původně investované částky. Vysoké riziko je především u produktů, které využívají finanční páku. Současná ani očekávaná výkonnost nezaručuje výkonnost budoucí. Veškeré informace uvedené v tomto článku nebo na portále Finlord.cz mají pouze informační charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování informací čerpá skupina Finlord údaje z veřejných, důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost a neměnnost. Zde uvedené informace neslouží jako nabídka nebo výzva k nákupu či prodeji finančních instrumentů ani nejsou návrhem na uzavření smlouvy.