SPEKULATIVNÍ DLUHOPISY: ČASOVANÁ BOMBA TIKÁ

Spekulativní dluhopisy v Evropě se v posledních letech dostaly do hledáčku investorů. Důvodem jsou nulové až záporné požadované výnosnosti u bezpečných vládních i korporátních dluhopisů. Vysoká poptávka investorů však tlačí požadované výnosnosti i těch neriskantnějších cenných papírů dolů. Jak vypadá současná situace a co můžeme v nejbližším roce očekávat?

Jak ukazuje následující graf od Pension Partners, tak efektivní požadovaná výnosnost evropských dluhopisů se spekulativním ratingem (rating BB a méně) se propadla na rekordní minimum 2,67 %. Ještě před pěti lety se přitom průměrné výnosnosti pohybovaly na úrovni 10 % a v období finanční krize byly na rekordních 25,97 %.

Historicky nízké výnosnosti spekulativních dluhopisů vyvolávají u institucionálních investorů obavy z nemožnosti financovat budoucí závazky. Pokud třeba penzijní fond nakoupí teď pětiletý dluhopis s výnosem 2,67% a bude jej držet do splatnosti, tak zaznamená výnosnost 2,67% p.a.. To rozhodně není moc. Stačí, aby inflace vyskočila na 3%, a reálné výnosy budou negativní.

Investoři proto musí hledat čím dál riskantnější alternativy, které vynášejí alespoň o trochu více. Na trhu se tak prudce zvyšuje nabídka nezajištěných a podřízených dluhopisů s dlouhou dobou do splatnosti, případně jinými prvky, které snižují ochranu věřitelů.

Spekulativní dluhopisy začínají ovládat i český trh

Zoufalou poptávku po výnosech můžeme vidět i na českém trhu. Stačí zadat do googlu heslo „dluhopisy“ a hned na nás vyskočí nabídka desítek až stovek různých emisí. Ty často ani neuveřejňují finanční situaci emitentů a další informace o použití finančních prostředků. Bez těchto informací ale nelze určit rizikovost a investoři by se podobným emisím raději měli vyhnout širokým obloukem. Nabízené výnosy určitě nejsou dostatečnou kompenzací za možné problémy v případě hospodářského útlumu.

Přihlaste se do našeho newsletteru. V nejbližších dnech připravíme podrobný návod, jak analyzovat dluhopisové emise. Plnou verzi návodu budou mít k dispozici jenom odběratelé.