Výsledková sezóna Q1 2019: překvapí zisky?

Výsledková sezóna v USA za první čtvrtletí 2019 běží v plném proudu. Prozatím vydalo 46 % společností z S&P 500 výsledky, z čehož 77 % společností zaznamenalo pozitivní překvapení v rámci zisku na akcii a 59 % firem překvapilo kladně z hlediska tržeb.

Nezapomeňte se přihlásit do newsletteru pro další analýzy. Řadu grafů, analýz, myšlenek dáváme i na Twitter, případně Facebook.

Tržby i zisky amerických korporací zahrnutých v indexu S&P 500 prozatím překonávají očekávání. Tržby za 1. čtvrtletí 2019 pro celý index S&P 500 rostou o 5,1 %, avšak ještě koncem března se očekával růst tržeb o 4,9 %. Zisky za celý index S&P 500 zatím klesly o 2,3 %, nicméně prozatím je výsledek nad očekáváním, jelikož původně (na konci března) se očekával pokles zisků o 4%. Pokles zisku je zapříčiněn klesající marží, protože tržby rostly o 5,1 %. Firmám rostou náklady různého charakteru, zejména však roste firmám nákladová položka na mzdy. Odhad čisté ziskové marže za 1. kvartál 2019 je zatím na úrovni 10,9 %, což by byla nejnižší úroveň od Q4 2017. Pokud se podíváme na meziroční srovnání čisté ziskové marže podle sektorů, tak téměř všechny sektory zatím zaznamenaly pokles, až na firmy z veřejného sektoru (Utilities). V rámci čtvrtletí byla pak nejvyšší čistá zisková marže zaznamenána ve 3. kvartále 2018, kdy dosáhla 12 %.

 
Snížení odhadu zisků a nárůst cen akcií měly za následek významné zvýšení ohodnocení akcií dle P/E poměru (dle očekávaných zisků). Hodnota indexu se rychle vyšvihla nad 17násobek nad pětiletý průměr. S&P 500 se drží poblíž historickým maxim, čili pokud by akcie dál zhodnocovaly, tak by se při prakticky nezměněném odhadu zisků vyšplhalo i ohodnocení. Americká centrální banka (Fed) se zatím drží svého nastavení, udržuje stabilní úrokové sazby a postupně zmenšuje portfolio naakumulovaných cenných papírů QT (quantitative tightening). Jak jsme ukázali v předešlých analýzách, akcie v současnosti nejvíce skupují samotné korporace.

Graf č. 1: Tržby podle sektoru za 1. čtvrtletí 2019 (zdroj: FactSet)

Graf č. 2: srovnání čisté ziskové marže v rámci čtvrtletí od Q1 2015 do Q1 2019 (zdroj: FactSet)

Graf č. 3: meziroční sektorové srovnání čisté ziskové marže Q1 2019 vs. Q1 2018 (zdroj: FactSet)

Graf č. 4: Změna zisků za 1. čtvrtletí 2019 (zdroj: FactSet)

Graf č. 5: P/E na základě očekávaných zisků (zdroj: FactSet)