Jak bez poplatků zajistit portfolio proti poklesu?

Dosáhli jste v uplynulém roce vysokého zhodnocení akciového portfolia a bojíte se, že jsou trhy nadhodnocené a přijde krátkodobá korekce? V tom případě může přijít vhod využití zajištění proti poklesu pomocí akciových opcí. V následujícím textu se podíváme na ukázku z platformy spolehlivého brokera LYNX Broker (analýza služeb ZDE), který má aktuálně v platnosti skvělý bonus. Noví investoři, kteří se do 15. prosince registrují přes odkaz ZDE, získají 100 EUR transakční kredit na své investice. Kredit lze využít po dobu 3 měsíců od registrace a vztahuje se na všechny burzovně obchodované instrumenty, tedy akcie, dluhopisy, opce či futures.

Jak zajistit portfolio pomocí opcí u LYNX Broker

Jenom málo brokerů umožňuje obchodování opcí a aktuálně pouze LYNX Broker nabízí transakční kredit až 100 EUR. Klidně ho mohou investoři využít pouze pro zajišťovací obchody a své dlouhodobé pozice si mohou ponechat u svého současného brokera.

Co lze zajistit pomocí opcí? Prakticky všechny large cap a mid cap akcie v USA či large cap akcie v Evropě. Také lze pomocí indexových opcí a opcí na indexové ETF zajistit expozici vůči celému trhu. Také lze zajistit dluhopisovou, komoditní (typicky zlato, stříbro) či dokonce kryptoměnovou expozici.

Na co musíme pamatovat? Akciové opce (a tedy i na ETF) se obchodují s nominálem 100 ks podkladového aktiva. 1 opce je na 100 kusů akcií. Tím mohou vzniknout velké pozice v podkladu. Kupříkladu u Apple, kde je cena jedné akcie 222 USD, by nominální hodnota byla 22 200 USD (222 * 100). SPY (ETF na S&P 500) se obchoduje na ceně 571 USD. Nominál podkladu opce je 100*571 = 57 100 USD. Nominály tedy nejsou nízké. Drobní investoři, jejichž portfolio je o velikosti několik desítek tisíc Kč, by obchodovali zbytečně velké částky.

Pokud máte akcie Groupon za cca 10 USD, tak nominál opce bude 100*10, což je 1000 USD. To už je pozice, se kterou operují i drobní investoři.

Dále musíme myslet na další faktory. Zejména na to, že ne všechny opce jsou stejně drahé. Čím se očekává vyšší volatilita, tím je opce dražší.

Tady je seznam akcií a ETF od nejnižší implikované volatility v nejbližších 30 dnech v USA (sloupec Current IV30). Nejnižší očekávanou volatilitu na úrovni 6,4 % p.a. má ETF iShares Iboxx $ High Yield Corporate Bond ETF. Následují další ETF. Ale typicky od volatility 15 % p.a. se začnou v seznamu objevovat i necyklické akcie (kupříkladu KO, PG, JNJ). Vidíme, že mají dokonce trochu nižší očekávanou volatilitu než SPDR S&P 500 ETF Trust. Ve třetím sloupci je cena, takže hned si můžeme z hlavy vypočítat nominál pozice. KO: 65*100 = 6500 USD, MO: 54*100 = 5400.

Pro naše odběratele na Finlord Patreonu je k dispozici rozšířený seznam 100 akcií a ETF.

Můžeme se podívat i na druhý konec, tedy akcie s nejvyšší očekávanou volatilitou. Tady se setkáváme s velmi volatilními akciemi a pákovými ETF. Pokud je volatilita velmi vysoká, tak jsou opce drahé a při nastavení opční pozice na to musíme myslet.

Vraťme se k zajištění pozice u akcií a ETF s nízkou volatilitou. Vyberme si pro ukázku Schwab US Dividend Equity ETF, což je ETF, které investuje do dividendových akcií (oblíbená strategie mnohých investorů) a má nízkou cenu cca 28 USD. Nominál je 2800 USD, takže pozice je dostupná i pro drobné investory. Do vyhledávače LYNX+ zadáme SCHD. Toto ETF nezobchodujete, pokud nejste v kategorii profesionální investor (důvodem je evropská regulace). Ale opce na něj obchodovat mohou i retailoví investoři. Opce můžeme tedy směle využít. Budeme předpokládat, že korelace našeho akciového portfolia s tímto ETF je na úrovni 1 anebo alespoň je korelace velmi vysoká.

V nabídce si najdeme opční řetězec a zvolíme kupříkladu datum 17.4.2025, tedy za 5 měsíců.

V seznamu nalevo jsou call opce, napravo put opce. Cena ETF je 28,2. Put se strikem 28 se kótuje 0,7 až 1, v průměru 0,85 USD (cena opce se uvádí ve vztahu k 1 akcii). Náklad na zajištění na 5 měsíců je cca 0,85/28 = 3 %. K tomu je ještě nutné přičíst malý náklad 0,2 USD, jelikož cena je 28,2 a zajišťujeme od 28 USD. Celkem je tedy náklad na zajištění 3,8 %.

Anebo můžeme náklad počítat v absolutních částkách. Když opce stojí 0,85 USD, tak za její nákup zaplatíme 0,85*100 = 85 USD. K tomu 0,2 centu rozdíl strike ceny a ceny akcie, což dává 0,2*100 = 20 USD. Celkem 105 USD. Velikost pozice je 28*100=2800 USD. Náklad je 105/2800 = 3,8%.

Tuto opci můžeme koupit kdykoliv, i kdybychom měli portfolio třeba o velikosti 1000 USD. Ale pak už máme čistou short pozici a spekulujeme na pokles. Náklad na opci vůči velikosti účtu by pak byl 105/1000 = 10,5 %. Naopak, když budeme mít portfolio třeba 5000 USD a koupíme jednu pozici, tak portfolio bude jenom částečně zajištěné.

Na odkazu ZDE se můžete na tuto konkrétní opci podívat. Jaké jsou scénáře? Pokud cena akcií propadne třeba o 15 %, tak by nezajištěné portfolio mělo ztrátu 15 %. Zajištěné portfolio by mělo ztrátu 3,8 % (cena zajištění). Pokud by naopak pokračoval výrazný nárůst cen akcií, třeba o 10 %, tak nezajištěné portfolio by dosáhlo zisk 10 %. U zajištěného portfolia by byl zisk ponížený o náklady na put opci, tedy 10 % -3 % = 7 %.

Ceny opcí se v čase mění s tím, jak se mění cena podkladového aktiva a jak plyne čas. Uvedené výpočty jsou dle cen opcí k 4. listopadu 2024.

Výpočet je obdobný u všech akciových a ETF opcí. Při uvedeném jednoduchém zajištění je důležité najít takové opce, které buď přesně zajišťují naše portfolio anebo alespoň přibližně (mají vysokou korelaci).

Hodně investorů má jednoduchou strategii založenou na nákupu ETF na S&P 500. Jak jsme uvedli dříve, tak nominál opcí na SPY je vysoký. Co s tím lze udělat? Zjistěte v rozšířeném rozboru na Finlord Patreonu.

Přihlaste se do newsletteru a získejte nejenom novinky, ale i seriál dalších podrobných analýz. Sledujte nás také na Twitteru a Facebooku, ať nezmeškáte žádnou novinku.

Disclaimer:
Informace poskytnuté prostřednictvím tohoto investičního tipu by neměly být používány jako náhrada za jakoukoli formu poradenství. Uvedený text připravila společnost Finlord s.r.o. jako obecné informace pro soukromé použití investorů, ale nejsou určeny jako osobní doporučení konkrétních finančních nástrojů nebo strategií a nebere v úvahu individuální finanční situaci, investiční znalosti a zkušenosti, investiční cíl a horizont nebo rizikový profil a preference investorů. Investor musí zajistit zejména vhodnost investice s ohledem na svoji finanční a fiskální situaci a investiční cíle. Obchodování s finančními nástroji zahrnuje značné riziko ztráty a není vhodné pro každého investora. Cena finančních nástroje může kolísat. Minulé výsledky nejsou zárukou budoucích výsledků. Investování zahrnuje rizika. Investoři mohou ztratit podstatně více, než byla jejich původní investice. Neměli byste se zapojovat do obchodování s těmito finančními nástroji, pokud plně nerozumíte povaze transakcí a rozsahu možné ztráty. Autorská odměna není přímo či nepřímo závislá od uvedených názorů nebo myšlenek. Navzdory skutečnosti, že Finlord, s.r.o věnuje veškerou péči při sestavování a udržování těchto stránek pomocí spolehlivých zdrojů, Finlord s.r.o. nemůže zaručit přesnost, úplnost a aktuálnost poskytnutých informací. Z informací uvedených v příspěvku tedy nelze odvozovat žádná práva. Poskytnuté informace o obchodech jsou bez transakčních nákladů.